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国金证券股份有限公司刘高畅,陈矣骄,郑元昊近期对华曙高科进行商议并发布了商议说明《各人3D打印龙头，卑鄙需求相近爆发节点》，初度笼罩华曙高科予以买入评级，野心价116.06元。
华曙高科(688433)
投资逻辑
各人3D打印龙头，全产业链布局构筑中枢壁垒。公司行为各人稀缺的金属与高分子兼具3D打印征战供应商，构建了集征战、材料、自主源代码软件及售后劳动于一体的齐备生态体系。公司研发强度高，1-3Q2025研发用度率达22.23%，助力公司时期握续领跑各人。2025年12月，公司与干系方共同确立控股结伴公司，计策性切入3C等民用界限的3D打印办奇迹务，有望激动公司从单一征战及材料销售，转向征战材料和打印劳动的双轮运转情势。
卑鄙需求相近爆发节点，空天与3C是中枢增长能源源。当翻新碰到传统制造工艺的极限，以空天、3C、液冷、具身智能等卑鄙需求均需依靠3D打印冲破传统按捺，继续轻量化与散热穷苦。空天界限，2024年公司航空航天营收占比接近50%，自主研发的FS1521M超大尺寸征战，其XYZ三轴尺寸均冲破1.5米级，最高可竖立32个光纤激光器，赋能行业发展，典型客户飞而康行为中枢空天3D打印劳动商，已累计采购约40台公司金属3D打印征战。3C及民用界限，以苹果荣耀等手机厂商为代表，正加快将3D打印钛合金时期浮浅诓骗于折叠屏手机搭钮、钛合金边框、智能衣着等精密部件的大界限制造。公司依托完善的家具矩阵，过硬的时期实力，有望与合营伙伴一都将3D打印引入3C征战的界限化量产，激动行业走向产业爆发阶段。此外，3D打印在液冷散热、具身智能和低空经济等场景诓骗亦为公司翻开永恒成漫空间。
盈利瞻望、估值和评级
咱们瞻望，2025/2026/2027年公司杀青贸易收入6.91/12.02/16.23亿元，同比+40.6%/+73.8%/+35.0%；归母净利润诀别为0.72/1.63/2.42亿元，同比+7.3%/+125.5%/+48.9%，继承市销率法，予以公司2026年40倍PS估值，野心价116.06元，予以“买入”评级。
风险提醒
卑鄙诓骗拓展不足预期风险，原材料价钱波动风险，时期路子迭代风险，地缘政事及汇率波动风险，限售股解禁风险。
最新盈利瞻望明细如下：
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